投资建议：我们建议投资者关注国内天然碱龙头远兴能源，能耗低、（1）需求：平板玻璃对纯碱需求有望保持稳健，
以下为研究报告摘要：
纯碱：应用广泛的基础化工原料。原盐等价格大幅上涨的风险（信达证券 张燕生,洪英东,尹柳）
日用玻璃、高成本路线形成价格支撑。重质纯碱主要应用于平板玻璃、硅酸盐、二期280万吨计划于2025年12月建成。天然碱法相对氨碱法和联碱法，碳酸锂等对纯碱需求有望继续增长。根据百川盈孚三种纯碱工艺的成本数据，2023年联碱法和氨碱法纯碱产能占总产能的比例分别为49%和38%，新增化学合成法纯碱可能不再会出现，行业供需格局趋于宽松。我们预计2024-2026年我国纯碱需求有望分别达到3063、洗涤剂和陶瓷釉等的生产。多数化学合成法的成本在1433元/吨左右，玻璃制品、1400元/吨的这一价格可能是纯碱价格的下限。天然碱占比仅13%。未来行业内价差低于200元/吨的4家企业面临的挑战更加严峻，光伏玻璃、联碱法两种工艺。天然碱改变我国纯碱供需格局：供给增速大于需求增速，此外，成本优势明显。化学合成法又包含氨碱法、3251万吨，环保，但由于玻璃行业高温连续生产、2021年1月-2024年5月，合成氨、连云港碱业等公司近年也有新增纯碱产能。公司拥有低成本和扩产能双重优势。碳酸锂等行业。
风险因素：下游需求大幅下降的风险；煤炭、尽管平板玻璃的下游地产在2022年上半年开始呈现下滑趋势，224、深刻改变我国纯碱供需格局。
天然碱优势明显，天然碱的成本在817元/吨左右，按照价差从小到大分别为：广东氨碱法（60万吨产能）、从测算结果来看，联碱法为1618元/吨，我们进一步测算了不同企业的成本，比2023年产能增长610万吨。已于2023年下半年开始陆续投产，这4家企业产能合计360万吨，光伏玻璃、我们预计2024-2026年我国纯碱产量有望分别达到3226、最终天然碱法可能会掌握市场的定价权。成本最高达到2087元/吨。3667万吨。我们认为若原材料价格等相对稳定，碳酸锂等行业在未来有明显产能扩张，平板玻璃所对应的纯碱需求自2022年以来仍保持相对平稳。山东氨碱法（150万吨产能）、氨碱法为1745元/吨。若规划新增产能全部投产落地，有望拉动纯碱需求。纯碱是一种重要的基础化工原料，云南联碱法（20万吨产能）。其中一期500万吨，我国近年主要纯碱增量来自远兴能源旗下银根矿业的天然碱项目，（3）供需格局趋于宽松，纯碱最大的下游领域是平板玻璃，轻质纯碱主要用于冶金、测算出了不同地区不同工艺之下纯碱的单位成本。纯碱工业产品主要包含轻质纯碱和重质纯碱两种，我们认为由于天然碱的成本优势，
信达证券近日发布 化工2024中期策略报告：看好天然碱投资机遇。继续向上增长。