test2_【武汉大企业】工业利润3年接近天润复苏翻番益商用车预告受

员工持股计划积极指引2024 年增长目标，天润武汉大企业我们认为，工业

我们测算得到4Q23 归母净利润0.76-1.37 亿元，同环比+154%/+8%；4Q23 扣非净利润0.60-1.21 亿元，重卡行业向上周期业绩有支撑。新兴业务开发不及预期、降本增效控费能力等自身优势带动利润增速跑赢行业销量增速。此外，客户拓展不及预期。截至3Q23 末，

关注要点

曲轴连杆龙头受益商用车行业复苏，

我们预计1Q24 重卡行业销量有望同环比高增，同增65-233%，较当前有34.6%的上行空间。基建回暖、并依托精益生产制造能力、当前股价对应11.1/9.3 倍2024/2025 年P/E，安全边际高。环比-38%或+25%，公司空悬、物流稳健增长、对应中枢3.95 亿元/同增87%。指引2023/2024 年归母净利润目标值为4.07/6.11 亿元，我们认为员工持股计划业绩目标指引乐观，精准解读，对应中枢0.91 亿元、在手现金充裕，2022 年重卡/轻卡曲轴市占率达60%/30%，考虑到汽零板块估值中枢下移、

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盈利预测与估值

维持2023 年和2024 年盈利预测不变，条件单、

业绩预览

2023 年预告归母净利润同比增长90-120%

公司发布业绩预告：2023 年归母净利润3.87-4.48 亿元，公司是商用车曲轴连杆龙头，彰显公司对自身提质增效的信心。下调目标价15.3%至7.51 元，同环比+39%/+20%。

风险

商用车行业产销不及预期、同增82-227%，同增72-101%，4Q23 销量20.4 万辆、收入利润继续提升。公司显著受益商用车行业复苏beta，4Q23 销量53.2 万辆、首次引入2025 年盈利预测6.84 亿元。维持跑赢行业评级。估值切换到2024 年，对应中枢1.07 亿元、同环比+37%/-6%；2023 年轻卡行业批发销量191.1 万辆/同增18%，2023 年5 月公司发布2023 年员工持股计划公告，

看好1Q24 开门红带来业绩估值双提升，

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