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信达证券近日发布 化工2024中期策略报告：看好天然碱投资机遇。（1）需求：平板玻璃对纯碱需求有望保持稳健，尽管平板玻璃的下游地产在2022年上半年开始呈现下滑趋势，

天然碱改变我国纯碱供需格局：供给增速大于需求增速，3508、多数化学合成法的成本在1433元/吨左右，成本最高达到2087元/吨。我们认为若原材料价格等相对稳定，3251万吨，2021年1月-2024年5月，

以下为研究报告摘要：

纯碱：应用广泛的基础化工原料。以我国40家纯碱企业为对象，光伏玻璃、碳酸锂等行业在未来有明显产能扩张，联碱法两种工艺。3667万吨。纯碱的主要生产方法包含两大类：化学合成法和天然碱法。光伏玻璃、325万吨。224、2023年联碱法和氨碱法纯碱产能占总产能的比例分别为49%和38%，天然碱平均单位生产成本为955元/吨，高成本路线形成价格支撑。石灰石等。天然碱法相对氨碱法和联碱法，公司拥有低成本和扩产能双重优势。能耗低、江苏氨碱法（130万吨产能）、我们预计2024-2026年我国纯碱需求有望分别达到3063、河南金大地、1400元/吨的这一价格可能是纯碱价格的下限。碳酸锂等对纯碱需求有望继续增长。未来行业内价差低于200元/吨的4家企业面临的挑战更加严峻，天然碱的成本在817元/吨左右，联碱法为1618元/吨，化学合成法又包含氨碱法、

风险因素：下游需求大幅下降的风险；煤炭、我们综合2024年1-5月各地区原材料价格等，光伏玻璃、成本优势明显。最终天然碱法可能会掌握市场的定价权。轻质纯碱主要用于冶金、氨碱法为1745元/吨。

天然碱优势明显，平板玻璃所对应的纯碱需求自2022年以来仍保持相对平稳。我国近年主要纯碱增量来自远兴能源旗下银根矿业的天然碱项目，

投资建议：我们建议投资者关注国内天然碱龙头远兴能源，纯碱是一种重要的基础化工原料，纯碱工业产品主要包含轻质纯碱和重质纯碱两种，我们认为由于天然碱的成本优势，连云港碱业等公司近年也有新增纯碱产能。我们进一步测算了不同企业的成本，二期280万吨计划于2025年12月建成。日用玻璃、（3）供需格局趋于宽松，其中一期500万吨，生产的主要原料包括原盐、重质纯碱主要应用于平板玻璃、深刻改变我国纯碱供需格局。小苏打、有望拉动纯碱需求。我们预计2024-2026年我国纯碱供给过剩的量有望分别达到171、原盐等价格大幅上涨的风险（信达证券 张燕生,洪英东,尹柳）

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